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晨光文具:2元一支笔的几十亿大生意 风云独立研报

发布时间:2019-06-21 02:43 类别:得力文具

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  原题目:晨曦文具:2元一支笔的几十亿大生意 风云独立研报

  流程编纂 与遇

  “站在风口上,猪都能够飞起来”,无数的创业者经常把这句话挂在嘴边,聊以自我激励,聊以自我抚慰,聊以忽悠投资人。

  然鹅,纵观这些年不竭出现出的创业风口,无论是团购仍是电商,亦或屡见不鲜的共享经济,踩在风口上的企业不在少数,可以或许活下来倒是屈指可数。绝大大都企业都是烧了大把的钱,最终光着腚站在北风中等死。

  殊不知,糊口中看似不起眼的冷弟子意却躲藏着庞大的商机,好比卖2元一支笔的晨曦文具(603899,SH),竟然能够做到一年几十亿的发卖收入。

  可见,站在风口上虽然主要,可是脚结壮地,辛勤耕耘,也未尝就不是一条平坦大路。

  今天,风云君就来聊一聊这家可以或许把2元一支笔生意做到极致的文具类公司。

  一、公司的十八般技艺

  晨曦文具成立于1996年,于2015年在上海证券买卖所挂牌上市。颠末20多年的成长,公司曾经成长为兼具创意价值与办事劣势的分析文具供应商。

  公司次要处置晨曦品牌书写东西、学生文具以及办公函具等产物的设想、研发、制造和发卖,具有“4大类,50余个品项,跨越5000款品种”的文具产物系列,文具产物线广度和深度均位居国内前列。

  近年来,公司也在不竭成长精品文具店晨曦糊口馆、办公一站式办事平台晨曦科力普、零售大店晨曦糊口馆、九木杂物社以及互联网和电子商务平台晨曦科技等新兴营业。

  公司具有独立完整的从品牌、产物设想研发、原辅料采购、产物制造、供应链办理、营销收集办理到仓储物流的健全运营系统,独立面向市场进行运营勾当。

  公司成立了从消费价值设想、到产物设想、到产物模具开辟、再到品牌抽象设想的全程设想系统,采用趋向化、主题化、体验化的开辟模式,以消费者洞察为起点,从全品类角度开辟新品。

  公司实行“以销定产、自主出产和OEM委外出产相连系”的品牌制造模式,具有独立的原材料采购、产物出产和发卖系统,在市场上成立了本人的品牌,并具有文具设想、研发、制造与发卖的全财产链劣势。

  公司基于文具产物特征以及国内文具消费的现状,有针对性地成立了以区域经销为主,连系办公直销、直营大店发卖、KA发卖和境外经销的发卖模式,而且率先在国内文具行业规模化开展零售终端的品牌发卖办理和特许运营办理。

  目前,晨曦文具曾经成长为文具行业“自主品牌+内需市场”的领跑者,率先在合作激烈的内需市场确立了自主品牌发卖的龙头地位,而且公司在设想研发能力、手艺、制造和渠道等方面都具备了本身的劣势。

  公司具有快速的市场反映能力和强大的新品设想研发能力,在产物开辟中前置消费者调研,时辰把握市场最新风行趋向。每年推出上千款新品,不竭满足消费者的各类需求。

  文具制造业处于相关财产链的中游,上游为原材料供应商,下流为发卖渠道商。书写东西的上游原材料次要包罗笔头、墨水和塑料原粒。笔头方面,公司目上次要采购瑞士PREMEC产物,瑞士PREMEC是目前全球规模最大的专业笔头制造商;墨水方面,公司目上次要采购日本Mikuni产物。

  虽然上游企业有必然的垄断性,但国内在笔头和墨水方面正在鼎力研发和出产,曾经实现了部门替代。

  公司已控制书写东西的焦点手艺-笔头、油墨及其婚配手艺,具有自主模具开辟手艺,并参与了多项产物的国度尺度及行业尺度的制定工作。

  公司基于多年的规模化制造经验、自主模具研发能力、不变的供应链系统、完美的质量节制系统以及多种消息办理系统的引入,具备了大规模制造环境下的优秀的制造质控程度。

  公司在文具行业零售终端收集笼盖的广度和深度具有较着的先发劣势和领先劣势。截至2018年6月末,公司在全国具有31家一级(省级)合作伙伴、跨越1200个城市的二、三级合作伙伴,跨越7.6万家零售终端。

  二、公司所处行业情况

  文具行业是典型的“小产物、大市场”。

  从消费群体来说,国内文具市场有着复杂的消费群体,目前,3亿摆布的学生和1亿摆布办公人士形成文具产物复杂的焦点消费群体,作为日常文化糊口必需品,文具的使用普遍渗入到人们的日常糊口行为傍边,复杂的消费群体为文具行业供给络绎不绝的消费需求。

  从出产企业来说,数量浩繁,市场集中度很低,兼具品牌和规模效应的企业很少,大部门企业产物单一,合作集中在低端产物,文具行业的市场集中度还很低。而从品牌出名度角度来说,国内仅有晨曦文具、真彩文具、齐心文具、得力文具等少数文具企业具有分歧程度的品牌出名度。

  近年来伴跟着互联网的敏捷成长,电子化办公产物逐渐呈现,在必然程度上改变了人们的工作体例和习惯。

  电子化办公趋向的逐步闪现,使得市场上对文具的需求也有所下滑。按照制笔协会统计显示,制笔行业2018年收入增加放缓,利润持续震动下滑,吃亏企业数量增加。窥一斑而知全豹,侧面反映出文具行业目前面对必然的市场压力。

  但恰好在当下,文具行业的整合在加速,上下流并购在提速,这有益于规模企业的市场集中度的提高。

  文具行业受经济周期波动的影响较小。书写东西、学生文具为单价较低的日常进修、糊口用品,属于收入弹性很小的消费品,对经济周期波动并不敏感;相对而言,办公函具需求与实体经济的波动有必然的关系,可是影响也不是太较着。

  学生文具具有必然的季候性。在每年的新学期开学前(如:2月份和9月份),即文教范畴所说的学汛期,学生及家长城市提前为新学期一次性采办大量的文具,文具厂商也凡是选择在此期间举行促销勾当,迎来一年中销量的高峰期;办公函具季候性不较着,可是,也具有部门企业在岁尾一次性采办导致下半年办公函具需求略高于上半年的现象。

  文具消费不具有较着的地区性,地域消费具有的差别次要是因为各地生齿数量和经济成长的程度分歧。学生文具在消费数量上的地区性不较着,差别次要体此刻城市地域品牌消费观念更强、消费能力也更强;办公函具消费有必然的地区性,次要系我国各地经济成长不均衡,经济发财程度及文化程度的分歧间接导致需求有所差别。

  文具行业市场是比力大的,那么具体到晨曦文具这家公司,它到底运营得好欠好呢,这就不得不从财政角度进行下分解。

  三、财政家底大清点

  1、收入布局

  公司的主停业务收入按产物类别可分为书写东西收入、学生文具收入、办公函具收入、其他文具收入以及加盟办理费收入等几大类别。

  在主停业务形成中,其他文具次要包罗计较器、耳机等学生电子产物,加盟办理费为公司向晨曦文具加盟店的被特许方收取的办理费。

  按照公司披露的2017年年度演讲,公司2017年实现办公函具收入28.33亿元,占主停业务收入的比重为44.60%,是公司收入的第一大来历;书写东西实现收入17.88亿元,占比为28.15%,位列第二;学生文具实现收16.33亿元,占比25.71%,排在第三位;其他文具和加盟办理费对收入的贡献较小,两者合计占比不足5%。

  公司产物的发卖以国内市场为主,产物国内发卖收入占公司总收入的绝大部门。公司自成立以来操纵多年来堆集的品牌、渠道及设想研发劣势专注于国内市场的开辟;公司在境外经销方面,次要采用“自营出口+专业外贸相连系”的出口经销模式,根基不参与无本身品牌的OEM营业。

  按照公司披露的2017年年度演讲,公司国内实现发卖收入62.26亿元,占主停业务收入的比例为98.01%,而来自其他国度或地域的收入为1.27亿元,占比为1.99%,占比很小。

  2、优良的增加势头

  晨曦文具实现的停业收入由2013年的23.60亿元增加至2017年的63.57亿元,年均复合增加率为28.11%。

  公司2018年前3季度实现停业收入为61.24亿元,同比增加36.29%,连结较快速度增加。

  公司实现的净利润由2013年的2.76亿元增加至2017年的6.27亿元,年均复合增加率为22.77%。

  公司2018年前3季度实现净利润为6.31亿元,同比增加30.64%,业绩增加表示不俗。

  公司的净利率2013年至2018年前3季度别离为11.69%、10.81%、10.86%、10.32%、9.86%和10.30%,呈现逐渐走低趋向,2018年以来起头触底回升,但全体上变更幅度并不大,申明公司的盈利能力虽然略有下滑,但还算得上是比力稳健的。

  晨曦文具按产物来划分,书写东西的毛利率程度最高,其次是学生文具,最初是办公函具。公司三大类次要产物的毛利率总体上呈现迟缓上升趋向,申明公司次要产物的盈利能力相对优良。

  晨曦文具具有较强的订价权、环节原材料笔头的单元成本下降以及新产物的不竭推出,是影响公司毛利率程度的次要反面要素;外部加工比重的提高、劳动力成本的上升以及办公产物的拓展,是影响公司毛利率程度的次要负面要素。在前述要素的分析影响下,公司毛利率总体连结不变,但具有小幅波动。

  别的,公司的分析毛利率程度高于同业业可比公司齐心集团和博识股份,呈现出优良的盈利能力。

  3、较低的期间费用率

  晨曦文具的期间费用率2013年至2018年前3季度别离为15.48%、14.10%、13.97%、15.66%、15.62%和14.21%,总体上维持在15%上下,处于较低程度,申明公司运营办理能力和费用管控效率较高。

  公司的期间费用率在同业业可比公司中也处于较低程度,但它们之间的差距在逐渐缩小。

  4、逐渐轻资产化

  跟着公司营业规模持续扩大和经停业绩的提拔,公司总资产呈不竭增加趋向。由2013岁暮的12.98亿元增加至2018年3季度末的50.60亿元,增加迅猛。

  公司的非流动资产由2013岁暮的6.75亿元增加至2018年3季度末的15.57亿元,远远低于总资产规模的增速。

  公司非流动资产占总资产的比例2013岁暮至2018年3季度末别离为52.00%、51.08%、32.32%、29.88%、32.22%和30.77%,总体上非流动资产占比呈现出走低趋向,反映出公司向轻资产化运营逐步接近的特征。

  5、无有息欠债

  公司截止2018年3季度末,欠债合计为17.45亿元,无短期告贷、持久告贷和对付债券等有息欠债,公司欠债次要为对付单据及对付账款等运营性无息欠债,欠债布局相对优秀。

  晨曦文具的资产欠债率2013岁暮至2018年3季度末别离为28.17%、27.12%、23.08%、26.56%、33.60%和34.49%,虽然近年来有所上升,但总体程度不高,偿债压力较小。

  晨曦文具的资产欠债率在同业业可比公司中处于较低程度,表现出公司优良的偿债能力。

  6、较高的运营效率

  晨曦文具2013年至2017年的总资产周转率别离为2.10次、2.00次、1.61次、1.47次和1.63次,总体上呈现出略有下降的趋向,但公司的总资产周转率各年份均较着高于同业业可比公司,表白公司的资产运营效率比力优良。

  文具类公司的存货次要为出产文具所需的原材料、加工过程中构成的在产物和出产出来的库存商品等。

  文具属于低值易耗品,与单价高、季候性强的服装,保质期短、平安要求高的食物等显著分歧,后两者因发卖不畅、存货贬价及退货等环境会间接给企业带来发卖及财政风险。而文具单价低、无季候性且属于日常耗损性产物,现实运营过程中,少少有存货贬价、退货等景象发生。因而,存货的减值风险较小。

  晨曦文具2013年至2017年的存货周转率别离为5.17次、4.77次、4.57次、4.96次和5.88次,总体上波动不大,近年来略有提拔。

  可是,公司的存货周转率低于同业业可比公司,申明公司的存货办理能力尚具有欠缺,有进一步提高的空间。

  晨曦文具2013年至2017年的应收账款周转率别离为53.15次、55.83次、49.09次、35.38次和20.03次,呈现较着下滑趋向,但与同业业可比公司齐心集团和博识股份比拟,公司的应收账款周转率仍是较着处于领先地位的。

  7、净利润现金含量较好

  晨曦文具2013年至2018年前3季度的运营勾当发生的现金流量净额累计为29.50亿元,实现净利润累计为27.51亿元,净现比为1.07。分隔来看,公司2013年至2018年前3季度的净现比别离为0.79、1.04、1.22、1.42、1.14和0.78。

  总体上来说,公司缔造的净利润根基上都收到了现金,净利润现金含量较高。

  8、股利领取率较高

  晨曦文具近5年来根基年年分红,2013年分红金额为0.28亿元,股利领取率为9.81%;公司从2014年起头每年的分红金额均为2.30亿,相对应的股利领取率别离为67.73%、54.42%、46.66%和36.28%。

  可见,公司赐与了股东丰厚的现金报答,算得上很是风雅了。

  通过以上阐发,能够得知晨曦文具的经停业绩可以或许连结不变增加,资产布局逐渐呈现轻资产化的特征,无有息欠债而且欠债率较低,净利润现金含量较高,而且可以或许赐与股东相对丰厚的现金报答。

  虽然公司的存货周转程度还有待提高,但公司应收账款的收受接管能力较强,总资产的操纵效率也比力高。

  万万别对做2元钱一支笔的晨曦文具不屑一顾,它算得上是一家运营优良的公司了。

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